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客观估值:Tesla 到底贵不贵?

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  Tesla 算是一个非常两极化的公司。粉丝们称 Tesla 为世界上最伟大的公司,同时也有很多专家不看好,认为 Tesla 严重高估。 今天我来挑战用比较客观的角度来分析、拆解 Tesla 的估值。不管是 Bull 还是 Bear ,让我们暂时放下歧见,好好地来交流看看。

SaaS 分析与估值法

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  Software-as-a-Service (SaaS) 现在已经是一种非常成熟的生意模式,通常是卖 monthly subscription 的。 SaaS 的历史 : SaaS 是网络技术蓬勃发展下的产物。要知道,互联网的崛起诞催生了很多的霸主 – 首先有 网络资讯整合的 Google, e-Commerce 的 Amazon, 而接下来就轮到 SaaS 了。 在 SaaS 诞生以前,公司们内部用的系统都是要自己花钱请人组件的,这样做不知研究成本高,实行起来慢,更重要是成功、好用与否根本没有保证。不然,就是花大钱买下别人的 software 。所以,也只有大公司有办法做到。然而,在 Internet 的崛起之下,很多人就在想:与其一次过收费,我们可不可以按月收费呢?有用就还钱,没用可以 cut 掉。对买家来说这么做不只便宜,而且风险低;对卖家更可以赚取更长久的收入,是一个双赢的模式,便很多人跃跃欲试。不过,起初人们认为 SaaS 只是为小公司服务罢了,不过他们错了,现在 SaaS 已经遍布了每个大公司。 想想以前的 Window, 可是要一次过买版权来用的,而现在则是需要 subscribe, 连 MSFT 都做 SaaS 了。 SaaS 每年也至少都赚了几百 billion USD 的 Revenue 了。   SaaS 主要有几个特性: ·          Revenue 是重复性( recurring )的,也就是说:只要 acquire 客户一次,就可以收到比较持续性的收入, revenue visibility 比较高。 ·          Gross Margin 保持 70% 左右,而 Net Margin 也有 30% 上下,非常 profitable ,所以深受投资者青睐。   SaaS 的经典例子有: SaaS 之王 – SalesForce ($CRM) 和 Adobe ($ADBE), 两家都是市值千亿美元以上的大公司了。   分析 SaaS 有几个重点: ·          SaaS 的质量 : (a) Net Revenue Retention   (b) Margin ·          SaaS Revenue 的成长速度 ·          Saa

成长投资法 :激进的基本面投资者

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  我的投资方法大分享: 我的投资法,以一句话来概括,就是:成长投资法 ( Growth Investing )。   这篇文章,我会讨论:             什么是成长投资法?它和价值投资有何不同?         成长投资法适不适合你?       我具体的分析步骤是什么?   成长投资法 :激进的基本面投资者 从本质上来说,成长投资法其实是基本面的一种。基本面最出名的就是股神巴菲特用的价值投资( Value Investing )指的是 以低价 , 买入高品质的公司 。这里对高品质的定义是:( 1 )有强大的护城河、( 2 ) Profit 越赚越多的公司 。股神买过的公司就包括 Coca-Cola ($KO), Apple ($AAPL), MacDonald ($MCD) 等等。这些都是存在了很长一段时间,而且越来越赚钱的公司。   成长投资 ( Growth Investing )其实也是在寻找 高品质 的公司 , 只是定义有些不一样。对成长投资者来说,我们要找的是 ( 1 )有可能建立强大的护城河    ( 2 ) Revenue 越赚越多,而以后 Profit 可以越赚越多的公司 。 可能你已经看出了其中的差别,没错:成长投资者所找的“成长股”是那些未来会成为“价值股”的公司。给个例子: AAPL 自从推出了 iPhone 以后,成长极其迅速, 2010 年左右的时候可以算是成长股来的,可是当 AAPL 成长到一个地步稳定下来后,它就变成下金蛋的母鸡,变成了价值股,就吸引了股神巴菲特来买入。   价值股通常都获利非常稳定,估值也不会太高,等到股价无缘无故大跌的时候买入,风险就超级低的,毕竟公司一直以来都赚大钱,还越赚越多。价值投资者喜欢用 PE ( Price-to-Earning Ratio )来估值, PE 10 就代表 :( assume 没有成长的话),这笔投资必须要用 10 年才能赚回本。 PE 越低就越便宜。   相反的,成长股的估值通常非常的高。打个比方: $AMZN 的 PE 就长期高于 1000, 也就是说:没有成长的话,要用 1000 年才会赚回本,这根本就是疯了!价值投资者根本是不可能买的下手的。但我们看回过去的 10 年间, $AMZN 的股价却成长了差