Stocks Pal 股友

  在过去两个星期的美国财报季，我 Portfolio 有 4 只股 隔夜跌了 15-30% 不等。它们分别是： ·          LightSpeed ($LSPD) ·          Peloton ($PTON) ·          Digital Turbine ($APPS) ·          Twilio ($TWLO)   让我们来看图说故事，然后从中吸取一些经验 和 讨论一些应对之法。   LightSpeed ($LSPD) ·          LightSpeed 是一家做 Commerce System Subscription 的公司，客户为 实体店商户、餐厅等 , 生意模式主要为 SaaS 。 ·          Investment thesis: LightSpeed 差不多 2-3 年钱开始做 Embedded Payment （ Embedded Finance 、 fintech 的一种）。既然商家们已经在用我的 system 了，那我倒不如直接提供他们 POS system 帮商家收钱。从此， LightSpeed 就变成了 SaaS + Fintech (Embedded Payment) Play 。 ·          个人觉得财报成绩很好： Subscription Revenue 年增 132% ， Transaction Revenue 年增 320% ，短短两三年内就超越了 SaaS 的 Subscription Revenue 。 Total Revenue 年增 220% 。 LightSpeed 的 Revenue QoQ 甚至也是增长 10%+ 。 ·          不过，股价却 overnight 跌了 25% 左右。原因可能为：（ 1 ）除去最新收购的公司， Revenue 的 Organic Growth 只有 58% ，远低于 220% ，也就是说 LightSpeed 的大部分增长来自于收购   （ 2 ）最近的 short report 指控 LightSpeed 提供的数据不 tally （ 3 ） LightSpeed 本来就高的估值。     Peloton ($PTON) ·

注：以下短文是我一年前闲来无事所写的，里面的一些数据已经不准确了。 Microsoft上市至今股价已成长了2040倍 （34年） Amazon上市至今股价已成长了1850倍 （23年） Apple上市至今股价已成长了862倍 （40年） Tuk 到一家就是千万富翁了。 我常常会想：既然上述超级牛股能够取得如此超然回报，现在我们还有Zoom, Shopify, Google, Facebook, Salesforce, Alibaba, Tencent, Netflix, Uber, Slack等等 ，投资标的多的是，那我们能不能透过投资这些科技股建立自己的类“VC Fund”*呢？ *VC Fund 通常都会要求高回报的，比如说VC投了10家start-up, 只要其中1家达到了100x, 就算其他九家都倒闭了，也可以获得巨额回报。 这是个有趣的问题，如果可以通过股市就可以轻易做到的话，那VC还真的是吃力不讨好，毕竟 1）VC的钱一旦投进了公司就被绑死了，股市的话资金随时进出都不是问题。 2） VC投的这些早期新创，很多都是一场实验，未经市场验证。股市就不同了，都是些经过市场考验，相对来说较稳定的资产。 总之，那个风险不在同个层次上。 那说回来，我们有可能建立自己的类VC Fund吗？ 我觉得可能，但没这样容易。为什么呢？ 第一， 要从一堆绿叶之中找出一朵万紫千红是非常难的。我找了找2010年上市的科技股，到了2020 年十之八九倒的倒，不然就是被私有化甚至是收购了。找Winner真的需要眼光，我们现在倒回来看Amazon觉得理所当然，在1997年它上市看却未必，当时它还只卖书呢！我不觉得自己有那么厉害的眼光。就算有，也不够胆识拿来试身家。 第二， 就算是非常成功的企业，也未必是很好的投资。比如Snapchat, Twitter, Uber, Lyft 等等的知名startup, 你在他上市时买的话现在还没赚到什么钱。成功企业未必是好的投资的原因在于你买贵了，他们上市时把接下来3-5年的Potential都跟你算进去了。达不到Potential的话 你还得蒙受亏损呢。 那有没有什么办法改善呢？ 是有一些办法 ： 第一， 只选行业内的Winner。Zoom, Shopify, Google, Facebook, Salesforce, Alibaba, Ten

  我的投资方法大分享： 我的投资法，以一句话来概括，就是：成长投资法 （ Growth Investing ）。   这篇文章，我会讨论：             什么是成长投资法？它和价值投资有何不同？         成长投资法适不适合你?       我具体的分析步骤是什么？   成长投资法 ：激进的基本面投资者 从本质上来说，成长投资法其实是基本面的一种。基本面最出名的就是股神巴菲特用的价值投资（ Value Investing ）指的是 以低价 ， 买入高品质的公司 。这里对高品质的定义是：（ 1 ）有强大的护城河、（ 2 ） Profit 越赚越多的公司 。股神买过的公司就包括 Coca-Cola ($KO), Apple ($AAPL), MacDonald ($MCD) 等等。这些都是存在了很长一段时间，而且越来越赚钱的公司。   成长投资 （ Growth Investing ）其实也是在寻找 高品质 的公司 , 只是定义有些不一样。对成长投资者来说，我们要找的是 （ 1 ）有可能建立强大的护城河    （ 2 ） Revenue 越赚越多，而以后 Profit 可以越赚越多的公司 。 可能你已经看出了其中的差别，没错：成长投资者所找的“成长股”是那些未来会成为“价值股”的公司。给个例子： AAPL 自从推出了 iPhone 以后，成长极其迅速， 2010 年左右的时候可以算是成长股来的，可是当 AAPL 成长到一个地步稳定下来后，它就变成下金蛋的母鸡，变成了价值股，就吸引了股神巴菲特来买入。   价值股通常都获利非常稳定，估值也不会太高，等到股价无缘无故大跌的时候买入，风险就超级低的，毕竟公司一直以来都赚大钱，还越赚越多。价值投资者喜欢用 PE （ Price-to-Earning Ratio ）来估值， PE 10 就代表 ：（ assume 没有成长的话），这笔投资必须要用 10 年才能赚回本。 PE 越低就越便宜。   相反的，成长股的估值通常非常的高。打个比方： $AMZN 的 PE 就长期高于 1000, 也就是说：没有成长的话，要用 1000 年才会赚回本，这根本就是疯了！价值投资者根本是不可能买的下手的。但我们看回过去的 10 年间， $AMZN 的股价却成长了差