CLMT宣布私募配售——我们该担心吗？
今天（3/6/2025），CLMT（CapitaLand Malaysia Trust）突然宣布一项消息：
要进行最多 RM250 million 的私募配售，用来偿还债务。
一看到这个消息，我的第一反应是：哇，这不是要稀释我们这些散户的持股吗？
那这到底会对我们这些靠股息吃饭的投资者造成多大的影响呢？让我一步步带你分析。
Q1：这次私募配售到底是怎样的安排？
CLMT打算发行最多 4.35亿新units，相等于现有股本的 14.9%，而且会给出 大约10%的折扣，以吸引机构投资者。
说白了，就是公司打算便宜卖股给别人，然后我们这些现有股东的“蛋糕”就被稀释了。
Q2：对DPU（每单位派息）有什么影响？
我们从2025年第一季的季报来看，CLMT的 DPU 是 1.28仙，如果全年维持这个水平，就是 大约5.12仙。
但如果股本真的被稀释15%，而公司并没有额外增长的利润，这个5.12仙就会被压缩成大约 4.35仙。
DPU从5.12仙掉到4.35仙，对我这种靠股息生活的投资者来说，说不心痛是假的。
Q3：那公司用这笔钱来还债，有没有带来好处？
好问题。如果这 RM250 million 全部用来还债，按照公司报告的平均借贷利率 4.5% 来算，一年大概可以省下 RM11 million 的利息开销。
听起来不错，但把它摊分到新增加的股数后，每个unit大概能带来 0.3仙左右的额外收益。
也就是说，DPU有可能从刚才算的4.35仙，略微回升到 4.65仙。
但别忘了，这是在理想状况下——全部利息节省都能直接派给我们。如果公司要保留部分现金、留作运营，那我们实际拿到的可能更少。
Q4：那股价会跌吗？股息率还有吸引力吗？
通常这种私募配售的消息，对短期股价都是负面的，特别是折扣幅度这么大。
如果我们假设 CLMT 明天跌到 60仙，再拿刚才调整后的DPU 4.65仙来算，税前股息率还是有 7.75%，看起来还算有吸引力。
但这只是理论上的“安慰奖”。现实是，我们的本金缩水、DPU下调、信心受损，这些都不是数字能完全体现的。
Q5：那我现在还适合继续持有CLMT吗？
这个问题没有标准答案，关键在于你怎么看待这次的私募配售。
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如果你是新投资者，用60仙买进，拿着7%以上的DY，看起来有它的吸引力；
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但如果你像我一样，是早期买入、长期持有的股东，这波操作确实让人有点心寒。
私募配售对REIT来说不罕见，但这次的稀释幅度太大了，对散户来说是一种价值被稀释的无力感。
总结
我一直强调，REIT最重要的是稳定性与可预测性。
CLMT这次为了改善财务健康而进行私募，是“理性”的选择。但对我们股东来说，短期内是很明显的伤害。
你说我怎么看这次私募？
老实说，CLMT这次的操作让我这个长期股东有点失望。
不是说公司不能筹资，而是方式太粗暴，折扣太狠，稀释太多。
更糟的是，这样的决定，我们这些小股东完全没有发声的空间。
作为小股东，我们总是只能吃这些哑巴亏。
REIT本来就是讲“稳定、透明、可预期”的资产类别，
但这次事件再次提醒我，作为小股东，我们能依靠的不是公司仁慈，而是自己保持警觉的眼睛。
我接下来会密切关注CLMT未来几季的DPU表现，以及管理层对股东价值的态度。
也许，不是所有REIT都值得我们“长期持有，闭着眼拿”。
📌 你怎么看CLMT这次的动作？欢迎留言讨论。
✍️ By Stocks-Pal｜你股息投资路上的好股友
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注：以上的文章只是分析，不是投资建议，不是买卖建议。投资有风险，投资前请一定要做功课，独立思考和咨询投资专家。分析只是参考用的，请一定要自己加以分辨。
