Stocks Pal 股友

  今天（3/6/2025），CLMT（CapitaLand Malaysia Trust）突然宣布一项消息： 要进行最多 RM250 million 的私募配售 ，用来偿还债务。 一看到这个消息，我的第一反应是： 哇，这不是要稀释我们这些散户的持股吗？ 那这到底会对我们这些靠股息吃饭的投资者造成多大的影响呢？让我一步步带你分析。 Q1：这次私募配售到底是怎样的安排？ CLMT打算发行最多 4.35亿新units ，相等于现有股本的 14.9% ，而且会给出 大约10%的折扣 ，以吸引机构投资者。 说白了，就是公司打算便宜卖股给别人，然后我们这些现有股东的“蛋糕”就被稀释了。 Q2：对DPU（每单位派息）有什么影响？ 我们从2025年第一季的季报来看，CLMT的 DPU 是 1.28仙 ，如果全年维持这个水平，就是 大约5.12仙 。 但如果股本真的被稀释15%，而公司并没有额外增长的利润，这个5.12仙就会被压缩成大约 4.35仙 。 DPU从5.12仙掉到4.35仙，对我这种靠股息生活的投资者来说，说不心痛是假的。 Q3：那公司用这笔钱来还债，有没有带来好处？ 好问题。如果这 RM250 million 全部用来还债，按照公司报告的平均借贷利率 4.5% 来算，一年大概可以省下 RM11 million 的利息开销 。 听起来不错，但把它摊分到新增加的股数后，每个unit大概能带来 0.3仙左右的额外收益 。 也就是说，DPU有可能从刚才算的4.35仙，略微回升到 4.65仙 。 但别忘了，这是在理想状况下——全部利息节省都能直接派给我们。如果公司要保留部分现金、留作运营，那我们实际拿到的可能更少。 Q4：那股价会跌吗？股息率还有吸引力吗？ 通常这种私募配售的消息，对短期股价都是负面的，特别是折扣幅度这么大。 如果我们假设 CLMT 明天跌到 60仙 ，再拿刚才调整后的DPU 4.65仙来算，税前股息率还是有 7.75% ，看起来还算有吸引力。 但这只是理论上的“安慰奖”。现实是，我们的本金缩水、DPU下调、信心受损，这些都不是数字能完全体现的。 Q5：那我现在还适合继续持有CLMT吗？ 这个问题没有标准答案，关键在于你怎么看待这次的私募配售。 如果你是新投资者，用60仙买进，拿着7%以上的DY...

  作为一名股息投资者，笔者近来最大的烦恼就是：无股可投！ 两年前，大概2022 左右可以说是股息投资者的天堂 - 笔者当时提出的investment thesis, 比如：（1）经济肯定会从 COVID 复苏  （2）加上股价普遍偏低 ， 当时就重仓投了 Pavreit， Sunreit 等，如今都实现了相当可观的获利。 然而，来到今日，不管是 Maybank, CIMB, Pavreit, Sunreit 等股价都不便宜，都感觉吃不到肉了。 今天就想来分析一个相对冷门的REIT - ATRIUM 来看看有没有机会。 ATRIUM 是做什么的？ 首先来了解ATRIUM 的现状：ATRIUM 是一家以Industrial （工厂）为主的REIT, 有点像小型的 AXREIT，不过不管是知名度 还是 资产总值都比 AXREIT 小很多就是了。 过去3年，ATRIUM 股价跌了20% , 对于REIT 这种相对稳定的类别来说，负20%的回酬可说是相当糟糕的。 至于为什么股价会如此剧烈下跌呢？只要看看dividend 就知道了： 如上图所示： 2021年，ATRIUM 每个季度都有2.2 - 2.5sen 左右的股息；然而到了2023年，就只有每季1.7 sen 罢了，dividend下跌了30%, 股价下跌20%也算刚好罢了。 而dividend 会跌那么多，主要是公司两年前做了private placement, 把股本扩大了20%，来收购新资产，新的成本已经算上 但新资产来不及贡献租金收入，所以每股dividend 自然就跌了20%以上。 只能说，管理层动作太慢了，投资者们白白耗了两年。 了解了过去，那ATRIUM的未来如何呢？ ATRIUM的股价近几个月内跌了10%, 但我们仔细看股息的话，公司已经连续3个季度分发 2 sen以上的股息了，开始有所恢复了。 股息恢复，但股价下跌，通常这时候就会有价值浮现，所以笔者开始注意它了。 以年度股息8.2 sen，股价RM 1.22来算，dividend yield有6.73%，相当不错。我们继续来看ATRIUM有没有什么增长机会。 ATRIUM除了 Atrium Shah Alam 5 (SA5) 以外，出租率都是满的。 SA5的估值占了整体资产的6.3%, assume 当它完全出租的话dividend...

  SUNREIT 、 IGBREIT 、 KIPREIT 几乎在同时间出了季报，本来想说一篇一篇写的，不过太麻烦了，就一次过包在一起了。请股友们多多包涵，多看看其他 REIT 也是不错的啦！   SUNREIT ：成绩不好，但对未来乐观   我知道很多朋友敲碗想看 SUNREIT 的分析，不过很可惜的是 SUNREIT 并没有太多的看点。   简单的财报朋友们都会看了，这里我就挑一些值得注意的点来讨论：   第一： Retail Segment ，也就是那些 shopping mall 整体的 Gross Revenue 增长了 6.2%, 不过 Net Property Income 却减少了 6.1% 。 Topline 变多了，怎么反而 bottomline 变少了呢？那一定是 operating expense 营运成本增加了， SUNREIT 也在财报中点出了这一点，还特地点名了 Utilities 水电费。有关注 REIT 的都知道 水电费涨了的事， 其他的 REIT 如 PAVREIT 也无法幸免。   来看各个 shopping mall: ·         Sunway Pyramid 作为 SUNREIT 的王牌，很多时候只要 Sunway Pyramid 好， SUNREIT 就好。 它不好 那影响就挺大的。这个季度就是最好的例子 : 虽然 Pyramid 的 Revenue 增加了 RM 4.5 million, NPI 却反而跌了差不多 RM 7 million 。这一来一回就代表成本增加了 RM 11 million, 也太多了吧。可以说，这季度 Sunway Pyramid 的表现是不好的，成本控制不下来。 ·         反观位于槟城北海的 Sunway Carnival 就表现很好： Revenue 增加了只有 RM 3 million, 但 NPI 却增加了 RM 4 million, 成本甚至比以前更低，在涨电费的年代这到底是怎么做到的，好厉害 👍   ...