“不买 Growth Stock 真的能赚钱吗？” — 2025 年终复盘：聊聊年度回报 14.70% 背后的那些运气与坚持
坐在 Mamak 档喝着 Teh Tarik，隔壁桌聊的是 Johor Data Center 又带飞了哪只股，朋友圈刷的是美股 Nvidia 又创新高，连家里的 Auntie 都在问要不要买那些 AI 概念股。
很多人会问我：“你这种守着收息股、不买大热 Growth Stock 的老派投资法，在 2025 年真的还能赚到钱吗？”
答案就在我今年的成绩单里。2025 年，我的 Portfolio 年度总回报是 14.70%。相比之下，KLCI 大盘全年的 Total Return（含息）只有 4.76%。这一年，我不仅赚到了钱，还通过努力“搬砖”注入了 RM37,250 的新资金，让 Portfolio 总值正式来到了 RM192,800。
今天，我想静静地复盘一下：这 14% 背后，到底有多少是“坚持”，又有多少是“运气”。
1. 财务审计：这 14.70% 到底是怎么算出来的？
让我们来算一笔最直观的账。
2024 年尾，我的投资组合价值为 RM141,145。这一年里，我陆陆续续投入了 RM37,250 的新资金，所以理论上，如果股价不动，我的组合应该要有 RM178,395。
但到了 2025 年终收官，我的 Portfolio Value 来到了 RM192,800。这意味着：
资本增值 (Capital Gain): 赚到了 RM14,405，对比平均资产价值，涨幅是 8.63%。
股息收入 (Dividends): 全年领到 RM10,129，占平均资产价值的 6.07%。
8.63% (增值) + 6.07% (股息) = 14.70% 的年度总回报。
我的目标一向是每年 5% Capital Gain 和 5% 股息。年中的复盘我还说资本增值亏损了，但到年尾 Capital Gain (8.63%) 竟然超额达标了！
而我最爱的股息从2024年的RM 6600+ 涨至2025年的RM 10,000+，涨幅约50%，非常客观。
2. 关于坚持：那条拉开了 60% 差距的长跑曲线
很多人笑收息股“慢”，像蜗牛爬。但在 2025 年这种大盘不上不下的环境里，这个“慢”策略反而跑赢了很多人。
如果不看单一年度，而是把时间拉长到五年（2021-2025），长跑的结果是非常震撼的。如果 2021 年你分别放 RM100 进 KLCI 和我的 Portfolio：
KLCI: 五年后你的 RM100 变成了 RM116.41。
我的组合: 五年后你的 RM100 变成了 RM180.64。
这五年来，KLCI 基本在原地踏步，而我的组合却悄悄拉开了 60% 的差距。这种差距不是靠爆发力跑出来的，而是靠五年如一日的股息回流再投资。今年平均每个月领 RM840 的股息，就是这种坚持最好的慰藉。
3. 关于运气：押对了大象，大象也会飞
坦白说，今年能跑出 14% 的回报，我必须承认：我有运气成分。
在 Dividend Investing 的世界，选对涨幅最大的股票固然开心，但更重要的是你的 Allocation（位子大小）。今年我能交出这份成绩单，很大程度是因为我重仓了今年的领头羊：
PAVREIT (20% 仓位): 我的头号重仓，今年交出了 23.6% 的 Total Return。
SUNREIT (10% 仓位): 今年更是跑出了 30%+ 的惊人回报。
这两只 REITs 大将加起来占了我 30% 的位子，它们的起飞才是支撑我今年表现的定海神针。如果当初我把这 30% 的重仓放在酒股（如 Carlsberg 今年总回报是 -14.5%），那今年的复盘文可能就是另外一种“心塞”的画风了。
4. 策略检讨：我的 “5+5” 系统其实失灵了？
虽然总回报及格了，但我一向追求的 “5% Capital Gain + 5% Dividend Yield” 平衡策略，在 2025 年其实是 失败 的。
我数了一下，在我的 20 只持仓股里，真正能同时达标（股价涨 >5% 且股息 >5%）的只有 6 位功臣：SUNREIT、PAVREIT、RHBBANK、APM、LPI 和 ATRIUM。
这意味着，我有一大半的股票（超过 60%）都没能达成我的理想目标。这给我敲响了警钟：纯靠守着一堆收息股就想年年大赚，是非常危险的。 如果核心大将不给力，整个 Portfolio 很容易陷入平庸。
5. 未来的挑战：既然不买 Growth，我的下一个引擎在哪里？
看着今年接近 RM10,000 的股息，我本来应该满足了。但 2026 年的阴影已经笼罩过来了。
核心问题有两个：
REITs 税务危机： 传闻 Withholding Tax 可能从目前的 10% 优惠税率调回按个人所得税计算。假设我的 Marginal Tax Rate 是 25% 的话，为了维持我要求的 5.5% Net Yield，我选的 REITs 必须要有更高的 Gross Yield：
Gross Yield Required = 5.5% / 0.75 = 7.33%
以目前的股价，要去哪里找 7.33% 又稳健的 REITs？估值过高： 我的几位核心大将（如 Maybank、CIMB、RHB 和两大房托）现在的股价都在相对高点。当股价涨到这个位置，未来的 Capital Gain 空间就会变小。
我现在正急着物色下一个 “Growth Engine”。虽然我还在实验着一些占 1% 的小票如 UNIQUE（今年回报 15.0%），但目前还没看到哪一只可以接过重任。
结语：投资是一场长跑，不是博彩
回到开头那个问题：“不买 Growth Stock 真的能赚钱吗？”
我的实践证明：能。 只要你耐得住寂寞，选得对重仓。
2025 年是吃肉的一年，2026 年我预感会是防守和寻找新出路的一年。我会继续坚持这种“慢艺术”，但也随时准备在税务变动时进行“乾坤大挪移”。
总结一句话：投资不求一夜暴富，只求细水长流。 感谢大家这五年的陪伴。我们 2026 年继续加油！
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注：以上的文章只是分析，不是投资建议，不是买卖建议。投资有风险，投资前请一定要做功课，独立思考和咨询投资专家。分析只是参考用的，请一定要自己加以分辨。
